|
|
马上注册，结交更多好友，享用更多功能，让你轻松玩转社区。
您需要 登录 才可以下载或查看，没有账号？立即注册
×
曾经在“近视神药”硫酸阿托品滴眼液领域一骑绝尘的兴齐眼药（300573.SZ），正面临前所未有的挑战。随着多家药企加速入局，这家一度拥有市场独占优势的公司，如今不得不启动8.5亿元定增计划以备战竞争。而公司创始人刘继东的持股也将随之稀释至22%，其背后是兴齐眼药被迫加速转型和研发的现实压力。
: \6 @) o' n: Z$ v0 D M
; E7 A6 n. \( {. `3 B4 O独家不再，强敌接踵而至
4 E+ [8 s0 j8 C% f/ ^& ]5 J' H兴齐眼药曾凭借0.01%硫酸阿托品滴眼液，拿下国内唯一获批延缓儿童近视进展的低浓度阿托品产品，迅速打开市场，签下包括爱尔眼科、普瑞眼科、华厦眼科在内的大量合作机构。5 s- C0 t5 Y5 r# m& B }
$ S. D( ^8 }. f9 B. A" ?+ X4 o但2025年，局势突变。恒瑞医药子公司成都盛迪医药的阿托品滴眼液、兆科眼科的NVK002已获上市受理，临床数据表现相当。欧康维视、齐鲁制药等企业也已推进至Ⅲ期临床，离上市只差一步。
0 o2 a9 Q/ T$ ~* G; ]4 ?, A
6 L, A# r; k5 N, B5 E一旦这些竞争产品上市，兴齐眼药现有的市场份额将面临实质性分流，独家地位岌岌可危。
% j5 _) ^$ p0 s" \( C, t: h, R6 r0 [! N. Q0 T
销售铁军对比悬殊，兴齐遭遇“碾压级”挑战
! f7 }1 m& s) ^0 h( R3 A& w恒瑞医药拥有近9000人的销售队伍，而兴齐眼药仅为1197人。一旦恒瑞进入市场，凭借其强大的渠道与资源整合能力，极有可能快速攻占终端。市场分析认为，恒瑞如能将阿托品产品顺利量产，或将重塑行业格局。
4 g: @: k+ K. y! t* A4 i3 H4 c/ [
. b2 M9 I8 |+ K8 o+ J- W: _而兴齐眼药2024年报显示，仅阿托品一项就已贡献超10%的收入，滴眼剂总收入同比翻倍，达到13.66亿元。单品依赖之深，成为未来潜在风险源。2 j( J# L, p* R6 B( j) b8 P! K7 c
) n! ?- t i# x! [, V
营收起落受限政策，转型靠融资续命
" b! i% s( j6 z/ g; p3 }兴齐眼药的业绩爆发点可追溯至2019年，当时其通过子公司医院获批配制阿托品制剂，并借助互联网医院模式绕开了部分销售限制，实现“线上处方、自家销售”的增长捷径。" _: x: P5 s4 \2 D% w: v) G% R
3 U+ e& n" D; y6 X. Y6 [. C0 z! V但2022年，《药品网络销售监督管理办法》实施后，该销售通路被大幅收紧，公司利润增速明显放缓。* P; W' Z) U& k
0 p K: v! Y1 }4 H! ^7 c
2024年3月，阿托品滴眼液终于获得国家药监局正式批准，兴齐重启增长引擎，全年营收突破19亿元，同比增长32.42%；净利润达3.48亿元，同比增长近45%。股价也随之翻倍上涨至152元/股。
$ X. U- M/ S1 c0 H Y9 w9 m
: h9 ~% X/ ]0 Z/ _" Y# O然而，这样的业绩仍建立在竞争对手尚未入局的基础上。真正的市场洗牌，或许还未开始。
0 T. ?9 H* A) g* X1 `7 w7 A# t/ {, D, Z; ^
研发烧钱、现金吃紧，定增成唯一出路
! r# f6 o& F/ r2 D为了跳出单一产品依赖，兴齐眼药持续投入研发，已布局眼底病、干眼症等创新药管线。2024年公司研发投入超2.3亿元，占营收超12%。
! {& g+ k5 f9 |& a3 R) ?( E/ `; D( c a9 w. T( q
与此同时，账上现金却从2022年的5.15亿元跌至2024年的3.7亿元，且2022-2024年连续三年筹资活动现金流为负，短期借款更在2024年激增至2亿元，资金压力逐渐加剧。5 k8 P$ H+ @ h% `
( o8 A8 P- N2 D
在此背景下，公司启动8.5亿元定增计划，用于研发中心建设和补充流动资金。刘继东的控股比例也将从28.63%下降至22.02%，但仍保留控股权。这位68岁的掌门人再次“以股换弹药”，为公司未来下注。
$ ?. F D/ `8 I1 j1 s/ B- R9 ]) A4 r9 G% `2 u# s# a1 Z& V9 s8 z
百亿目标仍存幻想，现实考验在眼前0 k8 J' {8 I, l4 K5 s
券商对兴齐眼药未来的预期存在较大分歧。德邦证券曾预测其阿托品年销售峰值可达百亿级别，而华安证券则相对保守，预计2025-2027年公司整体营收将逐年爬升至50亿元。1 B. X9 w* W( ^6 i& [2 W" ~' A
) s( @( w* N3 p+ [- p, B
不论哪种预期最终兑现，摆在眼前的现实是，竞争加剧已不可逆，现金流承压亦不容忽视。融资虽可短期缓解压力，但核心问题依然是：能否在新一轮眼药赛跑中，跑出第二个“神药”？
; } ]& e- P7 K- A3 d3 `0 ~) ]) t$ @& c. C
8 c6 g# `8 k: S0 G) T
, C6 V: B1 S% l: z; C |
|
发表于 2025-6-3 11:32
发表于 2025-6-3 11:53
