5块5的早餐，撑起一家上市公司：巴比馒头到底算不算一门好生意？

资讯版

一个1块5的菜包，2块钱的肉包，再来一杯2块钱的豆浆，加起来5块5。
$ j- ^/ P4 T! V) _对大多数普通人来说，这已经算是一顿挺满足的中式早餐了。
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5 ^+ S6 w; D: A: P在国内，早餐一直被认为是“小买卖”——
" ~" w  f1 g1 [: F% d8 J& R* Y客单价低、起得早、干得累，看着就不像能做大的生意。
6 r6 S& g/ e* h! v多数时候，它只存在于街边的夫妻店，很难和“规模”“资本”这些词扯上关系。

# \2 j4 z7 C8 P8 u+ }& {但偏偏就在这条看起来没什么想象空间的赛道上，真跑出来一家上市公司：巴比馒头。

/ |9 E8 M9 `' X' B  w更有意思的是，它的创始人刘会平，和全国大量早餐店老板一样，都来自安徽。
+ P9 q, Z+ ^6 f# y- B: F安徽老板这个群体，在中国餐饮江湖里反复出现，存在感不高，但从不缺席。
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* T0 G' L7 {; \& ^4 |6 O根据2025年三季度财报，巴比馒头今年前三季度营收13.56亿元，同比增长12%；
归母净利润2.01亿元，也在小幅上涨。

这家公司还在不断往全国铺店，只是，卖包子这件事，天花板始终摆在那儿。

中国第一“包子股”，也是安徽造
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哪怕你从没进过巴比馒头的店，大概也能脑补出它的样子——
, ^0 D/ y$ y% M4 |; g! y5 E4 ~不大的门脸，水汽腾腾的蒸笼一层摞一层，
% `! u4 W& {8 j) ~卖的全是中国人最熟悉的东西：
肉包、菜包、甜包子，再加点馒头、花卷、烧麦、油条，
顺手配个茶叶蛋、豆浆、小米粥，一套标准早餐就出来了。

! Q, ^% F- W5 T! l5 p1 D3 |巴比馒头的创始人刘会平，是安徽怀宁县江镇人。
这个不到4万人的小镇，有个外号叫“中国面点师之乡”，
很多人一辈子就在外面“做馍馍”。

6 N: h9 V( z9 b9 `5 K6 P刘会平17岁辍学，干过油漆工，后来学做面点，
9 O; o9 d! f* v# o# p在江苏、贵州、广西、云南都折腾过开店，基本都失败了。
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1998年，他跑到上海，又开了一家店，还是没撑住。
这次他没继续硬扛，而是停下来琢磨：
( `! T+ q: Y1 v1 _+ @到底什么样的包子铺，才不会轻易倒？

! J) E- U8 b/ ~" L+ ~9 H他开始大量吃包子、访师傅，研究江浙沪的口味。
% N3 @: S; f3 ?3 Y1 A/ i2001年，在上海繁华地段开了“刘师傅大包”，
靠着皮薄馅大、价格实在，一个月就能做到几万元流水。
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  m' A3 H( u' \4 r  j+ W2003年，他干脆给品牌起了个洋气的名字——巴比馒头。
$ A& Z/ J$ q3 j/ f1 B2 n4 I* d) K一方面是受肯德基、麦当劳的启发，
另一方面也贴合老上海人的说法：有馅的，也叫馒头。

/ ^/ t' T2 c5 K+ _3 t, O真正改变命运的，是加盟这一步。
品牌成立没几年，刘会平就决定全面放开加盟。

对一家包子铺来说，这是从“手艺生意”走向“生意系统”的关键一跳。
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2 u4 u$ h2 |, r1 ?3 o. y8 @表面卖包子，本质卖原料
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# Z! K9 F1 ]0 p; D+ _' u- s9 z7 F很多人以为巴比馒头是卖现蒸包子的，其实不完全对。

% ~1 l' y7 ?; U; E& i和蜜雪冰城类似，
5 v# k5 N4 J% ?9 h% U$ j巴比馒头的核心收入，并不是来自终端消费者，
. p8 [% g0 m1 i0 z而是来自加盟商。
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简单说，它更像一家中式面点的速冻食品制造商：
面皮、馅料、半成品，从中央厨房统一生产，
) Z% E+ C6 C, F& x& _$ ?3 C卖给全国各地的加盟门店。

: d. s& I5 k' c( }; N9 r截至2025年上半年，
巴比馒头全国加盟门店已经超过5600家，
& I5 h- Q' {. {* n0 c$ ]7 m; ^覆盖华东、华北、华中、华南多个区域。

公司在上海、东莞、天津、武汉、南京等地设有中央厨房，
统一采购、加工、冷链配送，
把一个极度分散的早餐生意，硬是拉进了工业化体系。

/ W; T" F% |' u$ \# t$ H; Y2020年，巴比食品在上交所上市，
成了名副其实的“中国第一包子股”。
! ]# R) W5 I3 {4 S截至去年12月，市值大约69亿元。
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, s& z! H, ], D0 b9 a% \( a如果你真想加盟一家巴比馒头
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早餐是苦生意，这点没人能反驳。

7 \% _& O+ x; L  t+ Y. g9 Y( z广州增城的一位加盟商朱十说，
他每天凌晨三点半就要起床备货。
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门店里的包子并非全是“预制”，
: X9 J' D/ o0 Q面皮和馅料从中央厨房配送，
解冻后在店里现包；
像糯米鸡这种复杂品类，才是冷冻成品。

& N; b' x4 Q- p  `7 D开一家店，
房租、转让费、装修、押金加起来，
$ p# `( c' ?. r; A8 T- m大概十二三万。
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加盟前，公司会评估选址；
加盟后要统一培训，培训费2000，
. \8 `4 W' b0 D; O3 _每个月再交300块管理费，
促销、物料基本都由总部来搞。
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7 F$ r; @, E/ |9 v) i条件也不低：
实用面积至少16平米，
能用三相电，
' }8 ]5 X# _2 {& {; g5 G" W, _有些地方还不能用燃气。
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朱十这家店，
最好的时候一天外卖能做到3000多，
毛利65%左右，
净利差不多30%。
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8 Y( U* B! M8 ]1 K" D7 Q0 @9 }! J算下来，一个月能落袋一万八左右。
2 J# s5 P: }, V, @5 s  {不算暴利，但也算能养家。

前提是——真的很累。
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早餐，真的是一门好生意吗？

: w4 e+ d5 N$ _问题在这儿。

包点行业极度分散，
, |" x% _- D/ F1 j  k$ S  [& q全国将近20万家包子铺，
6 c( C) e; b) w5 p前五名加起来只占5%左右的市场。

哪怕是行业老大巴比馒头，
! a: t' _% H7 Q# y* r门店也只有五千多家。

5 ?7 Q4 x5 m! s" D8 j( @6 X; x规模在扩，但利润没跟上。
2025年第三季度，
巴比馒头营收涨了，
3 e" ?& x" a/ W  B5 E5 p但净利润反而下滑，
/ M: ^9 V( v- q. ?7 W( [# p典型的“增收不增利”。

& J/ s3 y0 Q/ _! T4 m7 V成本结构又很死：
原材料、人力、物流、管理费，
/ L8 `6 q/ `9 L: A/ h7 M几乎没什么压缩空间。

更现实的是，
闭店率在逐年上升。
2024年一年，关了900多家店。
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公司解释的原因是：
租约到期、商圈变化、加盟商个人原因。
+ t% A5 `# x4 T( x/ m& Y8 ?9 k这些都是真的，但并不完整。

8 @& y: _9 z+ D5 s; e6 J行业分析师的看法更直白：
巴比馒头卡在“性价比”和“质价比”之间，
3 Z2 A& P5 O% K  l) H和街边夫妻店比不便宜，
和真正有品牌溢价的连锁，又拉不开差距。

在上海、杭州，
8 _6 G+ n( ^, \# j1 g+ U6 y: D# e它确实是很多人的早餐记忆；
* v% _3 i! W4 a+ G+ _但出了华东，
3 t! P- E, s- `2 p* z# a( R不少人连这个名字都没听过。
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包子铺的尽头在哪里？
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巴比馒头也在尝试破局。
比如推出“巴比手工小笼包”新店型，
+ ?- \. ~6 R, L9 P9 C; L面积更大，有堂食，
不只卖包子，还卖粥、馄饨、面。
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5 n* G8 \& Y9 I- x- Y8 s6 L3 K! g( L逻辑很清楚：
( _3 V- v' ~- e. {拉长停留时间，提高客单价，
' Y( `' g  U, U4 o摊薄成本。
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至于效果怎么样，
还需要时间验证。

& {# ^5 \  f$ F: P2 @! f巴比馒头的故事，没有传奇滤镜。
它不是神话，
# p. G1 e. n7 L% e' s更不是风口。

它只是一个安徽人，
$ d9 }! `- C$ d靠一门普通到不能再普通的生计，
一步步把包子做成了一门“能上市”的生意。

8 @" w: Q  f, T- [& i# |不伟大，但真实。
6 E! [+ \# \4 w' k6 w. ^不耀眼，但足够耐磨。
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如果你愿意，我可以再给你出一个更狠一点的论坛标题版本，或者压缩成一篇更短、更有冲突感的稿子。
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风吟月

看完只想说一句，巴比这生意不是不能干，是太熬人了。起得比鸡早，赚得不算少，但完全靠体力和时间换钱，稍微懈怠一点，账面立马就不好看。

猴哥打野

没想到一个馒头能够撑起一个上市公司，真的是厉害啊