|
|
泸州老窖市值在三年内从高峰的4500亿跌至如今的1600亿，市值蒸发接近3000亿。2024年泸州老窖股价下滑尤为惨重，年内跌幅已超过36%，远超茅台、五粮液和汾酒，9月5日更是创下年内新低。, B- U( y9 d3 _, Q6 m" I
2 ~7 _/ r1 B+ |: u% ~/ V
* X3 w- b; u x3 d ~资本市场缘何抛弃泸州老窖？原因主要在于业绩增长明显放缓。2024年上半年，泸州老窖归母净利润同比增长13.22%，虽然优于五粮液和汾酒，但相比茅台的15.88%仍显逊色。更重要的是，与过去相比，泸州老窖的业绩增速已大幅放缓，过去几年泸州老窖的利润增速一直保持在20%至30%之间，即便是2023年，增速也高达27.79%。: b. a, S# C( c. G. |
* J/ }3 t6 i1 N N不过，泸州老窖的管理层对此似乎早有预料。总经理林锋在2024年6月的股东大会上表示，面对市场困难，公司宁愿主动调低增速，也不愿压垮市场。泸州老窖在第二季度主动调整了经营节奏，降低了渠道库存，截至8月底，库存同比下降了双位数。
1 `. @* F, \( v$ ]" m* [; t. ]6 _3 k- B7 [; d: _$ `1 l& L
这种降速的背后，是整个白酒行业存在的一个通病——过度向渠道压货。近年来，白酒行业产量持续下降，但库存却在增加。白酒企业通过向经销商压货和提价，维持了表面上的业绩增长，却给经销商带来了压力。泸州老窖的经销商数量从2020年底的2221家减少至2024年上半年的1861家，价格倒挂现象屡见不鲜。
: @7 W" ^6 S# @) X1 d: o
4 s+ c9 h8 R" Q" q/ h( R: u尽管泸州老窖当前面临诸多挑战，但其未必会就此没落。主动挤压泡沫优于泡沫被动破裂，而白酒行业的集中趋势也给泸州老窖留下了与五粮液、汾酒等竞争的机会。此外，泸州老窖近年来的分红力度也不容小觑，连续三年分红比例达60%，当前的市盈率也处于2015年以来的最低水平。
( z | C) F) ?5 G# h6 X( k8 E) R, K- w' I, u1 v
资本市场对泸州老窖的预期已大幅下调，这是否会成为新的机会呢？
- O* G7 O5 N/ q' x: p6 h$ |2 o1 V! L( \/ L
+ c8 q- O* M0 V' `2 ^
|
|
发表于 2024-9-8 12:00
发表于 2024-9-8 16:37
