拼多多太“安静”了，是憋大招还是不屑内卷？

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最近有没有感觉到一个怪现象？
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东哥这边疯狂折腾、马云又一次回到牌桌……
唯独有一家电商大厂，安静得过分。
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5 n! B; p- q0 f/ H' |  G  W没错，就是拼多多。
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9 \+ }* A& W9 z/ V- ~+ ?昨晚拼多多发了三季报，说真的，一如既往的“老配方”。
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# B( U: b- T# l它家最稳定的传统艺能就是：
4 R$ w8 p, [& x& I, D, a9 C4 u先把自己往死里贬。
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" h% x% Q, }. m! g% f6 X这次管理层又说：
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在未来一段时间里，拼多多可能会比部分同行处于阶段性劣势，还会有财务压力。不过呢，为了长远发展，短期利润我们继续往下砍。

你看，别人是各种吹牛抬股价，
拼多多是亲手把股价往地上摁。
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管理层话音刚落，股价果然又跌了。

为了不让黄峥变成首富，他自己都下狠手。
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——那业绩到底咋样？

; A$ f  G* W- M1 A老实讲，确实没有过去那么猛了。
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% R2 P2 y: @( e' f3 Z三季度拼多多收入1082.77亿，同比增长9%；
净利润293.28亿，同比增长17%。

成立 10 年的拼多多，也正式从“高增长神话”，回到了正常速度。

它的收入主要两块：

$ B- T/ B7 h. a在线营销收入：商家打广告、买流量的钱
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交易服务收入：商家成交后的佣金

9 m0 ~* \4 T3 x但这两块的增速，从今年开始明显都慢下来了——
广告收入快跌破两位数增长；
佣金收入则一直是个位数。
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为什么？
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猫姐总结了三种可能：
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第一，TEMU模式变化 + 关税压力。
TEMU从全托管变半托管，又遇上关税、贸易摩擦，海外增速没那么激进了。

, d/ i, M" q( E+ D第二，拼多多主动降佣金。
去年就搞了“百亿手续费减免”“千亿商家扶持”，自己少赚了不少钱。
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, X' _3 i, M- U% b9 D/ k# D第三，GMV本身没以前猛。
: O1 ~4 `& ^2 M! k补贴力度变大了，但钱不是都能赚回来。

尤其 TEMU ，数据从来不公开，但关税和贸易战肯定会长期压在头上。

) |. A9 W( l  v所以说，拼多多业绩不再炸裂，也算在情理之中。
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但真正让人震惊的，是它的赚钱能力。
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# `; T# M1 n5 ~5 u0 |* W——你敢信吗？

拼多多毛利率 56.7%，净利率 27.1%。
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: u; Q( K7 H7 I# ~, R8 ?: ]' z- t就是那种：

* i( i8 z! Q) ?" g100 块钱的生意，拼多多自己就能净赚 27 块。

9 k3 Y* T; [! C# I2 B2 ]还有谁？

去年拼多多赚了 1124 亿；
今年前三季度又赚了 748 亿。

9 T1 t! a  h( Y: b$ f现金储备更夸张。
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截至 2025 年 9 月底，拼多多手上现金 + 短期投资高达 4238 亿！
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6 b. B! N- A1 E7 ~是什么概念？
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阿里：2246 亿
京东：1253 亿
5 J, v9 |4 X- T( e! h/ d+ I9 ^0 H茅台：1869 亿

拼多多吊打所有电商，甚至快赶上腾讯了。

换句话说：

* ~; i: I: f8 C拼多多是妥妥的现金奶牛，而且奶特别多。
" n+ D" @' e6 l) o- M+ W
- i  v" [! G% x8 y8 l但最让人摸不着头脑的是——
当阿里、京东在外卖、到家、支付、跨界乱战的时候……
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拼多多除了主业 + TEMU，
+ Y9 a& h* [& f5 Z& {就是一副“不想玩你们那套”的平静姿态。

, Q8 Y( {' K6 l2 b$ _现在这个大多数公司都在内卷的“垃圾时间”，
拼多多这种“不争不抢”的状态，
反而像极了“高手蓄力”。

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剑走江湖

拼多多这操作就离谱，别人都忙着搞大新闻，它天天装低调，还动不动劝股价往下掉。业绩不算狂飙了，但赚钱能力还是恐怖得很。看着像躺平，其实一看就知道是在憋大招。

十里变百里

能够自己挣得多，就专注于自己的强项，并没有什么不好的，闷声发大财，才是王道的。

易天一人

拼多多已经用非常便宜的物品做卖点，没有空间再内卷

鱼天下菜

拼多多能从开始的竞争中突围，那真的是不容了，现在更是玩稳了