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最近有没有感觉到一个怪现象?
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' B. T- { ^. v+ Q+ N# s8 v东哥这边疯狂折腾、马云又一次回到牌桌……4 f, f' e% z4 I3 C
唯独有一家电商大厂,安静得过分。6 H& |% D0 b: y
4 h2 d9 H" ~# P# X7 J没错,就是拼多多。7 i! \, X% L$ z7 ~) \) W
: a* i" @& t* E) k0 R) d昨晚拼多多发了三季报,说真的,一如既往的“老配方”。
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它家最稳定的传统艺能就是:- B2 ~7 h8 x: \% v" o
先把自己往死里贬。" O* f: B F$ i! s" m0 c
) T Q3 ^% O* S$ o0 A( H这次管理层又说:
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5 W y) N2 ~6 ]在未来一段时间里,拼多多可能会比部分同行处于阶段性劣势,还会有财务压力。不过呢,为了长远发展,短期利润我们继续往下砍。
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$ K& m* G3 V( l, i. ]! I你看,别人是各种吹牛抬股价,3 G8 F% }$ j9 X; V5 z k) g
拼多多是亲手把股价往地上摁。
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' g2 e* z: v3 `- g管理层话音刚落,股价果然又跌了。
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为了不让黄峥变成首富,他自己都下狠手。. [& X" z) L$ B2 k. t1 x
& r$ Q3 |4 V( |1 j$ H6 n+ U——那业绩到底咋样?$ n9 g, l" o# f+ t, W5 k
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老实讲,确实没有过去那么猛了。
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三季度拼多多收入1082.77亿,同比增长9%;6 w5 Y% R5 ^) g( }9 l" G
净利润293.28亿,同比增长17%。
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( k/ y& s' s( I# d' ^. d成立 10 年的拼多多,也正式从“高增长神话”,回到了正常速度。
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& H2 j& I0 w* j; n( J7 J0 A5 X7 V它的收入主要两块:2 ?: c6 u5 G! y
- C% x; `& b8 w" K' @在线营销收入:商家打广告、买流量的钱3 v3 Z ^3 ?# f& O) _
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交易服务收入:商家成交后的佣金% |2 M, P* ^2 k* n$ x/ s2 Z
$ D5 |& V' Z3 [8 u但这两块的增速,从今年开始明显都慢下来了——" L7 E% r; j* C/ J1 N) N# j, p
广告收入快跌破两位数增长;3 K2 r9 h; |, z6 z3 |7 G& \6 G( E
佣金收入则一直是个位数。
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! y' ~$ O" l+ T为什么?; ~& @+ w% f1 p: @
: `; s" d O% C+ i& R猫姐总结了三种可能:
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第一,TEMU模式变化 + 关税压力。" N6 _( m0 c# q% }. _- m
TEMU从全托管变半托管,又遇上关税、贸易摩擦,海外增速没那么激进了。9 U* O q5 A! | K
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第二,拼多多主动降佣金。$ G! y2 |7 [* w3 q
去年就搞了“百亿手续费减免”“千亿商家扶持”,自己少赚了不少钱。
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第三,GMV本身没以前猛。& S6 z- T% \/ _ q: x4 o% X
补贴力度变大了,但钱不是都能赚回来。- Z7 T3 k) C0 [, A5 ]+ a. U/ K9 J
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尤其 TEMU ,数据从来不公开,但关税和贸易战肯定会长期压在头上。* E. C' d% @) p& F( X' H) F9 O
" ^5 o- Q/ T; _所以说,拼多多业绩不再炸裂,也算在情理之中。
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K' b0 y! v' j8 j/ ]! z, o但真正让人震惊的,是它的赚钱能力。% h) C* `7 Q% \7 t7 ]+ ~) ?) z
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——你敢信吗?' ?+ d' C" |2 `* {1 j7 k8 g0 K
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拼多多毛利率 56.7%,净利率 27.1%。/ l8 W P, X% Z6 w9 C8 G
+ b4 u( u @* K就是那种:
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100 块钱的生意,拼多多自己就能净赚 27 块。3 T0 j0 b$ s. w0 s; H. ^/ Z4 u
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还有谁?. c2 D7 F$ E$ W6 J+ K3 o X3 o
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去年拼多多赚了 1124 亿;4 B9 K0 P3 S+ N- [# _3 k
今年前三季度又赚了 748 亿。% Z, L x! E. Y) Z; T$ u# @
7 A$ T: A8 d# ]现金储备更夸张。
3 z: ?; c. g+ G+ o- L8 l
) o4 Q) s5 c" I l9 C( r截至 2025 年 9 月底,拼多多手上现金 + 短期投资高达 4238 亿!1 x" p0 ]" Z- K2 d5 j
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是什么概念?
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阿里:2246 亿6 }( ?* c/ J) T
京东:1253 亿
% f" j$ p3 N2 X, s: U( Y0 W% f2 m茅台:1869 亿2 w M5 O6 {: I
6 T9 \' ?0 r3 Y拼多多吊打所有电商,甚至快赶上腾讯了。
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换句话说:3 g# s6 w7 v- A" [, Q, ^4 e
6 b) D4 t9 I2 z- e拼多多是妥妥的现金奶牛,而且奶特别多。$ {7 }- |' S& l" x8 @
* j! B h/ j3 J4 o但最让人摸不着头脑的是——+ {/ E* d: ?- d; J/ t( ~$ S
当阿里、京东在外卖、到家、支付、跨界乱战的时候……
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1 r: i% K2 L9 l/ f拼多多除了主业 + TEMU,9 k0 V- ?8 f9 v' h# |% {
就是一副“不想玩你们那套”的平静姿态。5 _: c. v7 C2 R/ g# r2 a5 F
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现在这个大多数公司都在内卷的“垃圾时间”,
1 y( {6 {; |- I0 A: k2 @) r a2 Z拼多多这种“不争不抢”的状态,
" s& w! ~( w: T反而像极了“高手蓄力”。
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