拼多多太“安静”了，是憋大招还是不屑内卷？

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最近有没有感觉到一个怪现象？

3 |# g% e7 [& k东哥这边疯狂折腾、马云又一次回到牌桌……
唯独有一家电商大厂，安静得过分。

+ v/ k  d) C0 D9 a9 l2 Z3 S没错，就是拼多多。
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昨晚拼多多发了三季报，说真的，一如既往的“老配方”。

' I. X6 @& ~1 N! |0 i% _它家最稳定的传统艺能就是：
先把自己往死里贬。

这次管理层又说：
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0 Q) T0 Y: T0 K/ V5 X在未来一段时间里，拼多多可能会比部分同行处于阶段性劣势，还会有财务压力。不过呢，为了长远发展，短期利润我们继续往下砍。

* D$ \7 X9 k  k! I  A, ^你看，别人是各种吹牛抬股价，
: ~' M. L, T5 e- ]- N& c拼多多是亲手把股价往地上摁。
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管理层话音刚落，股价果然又跌了。
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1 k2 u& s. ^8 ^% t( m+ X- Z为了不让黄峥变成首富，他自己都下狠手。
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/ Q2 [5 v6 s! G1 `, ~, S: L: h- C——那业绩到底咋样？
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9 M; f0 X5 C' [# l; v6 a7 U/ Z( i' i老实讲，确实没有过去那么猛了。
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三季度拼多多收入1082.77亿，同比增长9%；
4 b6 ?, |+ w3 ]* S& O净利润293.28亿，同比增长17%。

/ x! Q7 I+ y+ y/ i; w( A8 s9 y成立 10 年的拼多多，也正式从“高增长神话”，回到了正常速度。
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它的收入主要两块：
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  G3 s0 W1 T" \! y' Y在线营销收入：商家打广告、买流量的钱
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, E) ]( m7 q- O; J. h6 _8 |; }+ }$ z  Y交易服务收入：商家成交后的佣金

但这两块的增速，从今年开始明显都慢下来了——
广告收入快跌破两位数增长；
0 B" d6 Q3 r- W# ]5 B! K( M1 `佣金收入则一直是个位数。

为什么？

/ V" d5 P3 ?  O1 Y+ e! p3 q猫姐总结了三种可能：
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4 l% V$ V6 I5 }: D4 _第一，TEMU模式变化 + 关税压力。
& g8 p# z) p' a+ STEMU从全托管变半托管，又遇上关税、贸易摩擦，海外增速没那么激进了。
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3 M  F# Q1 Y( {第二，拼多多主动降佣金。
; D% P: o6 x) s$ e3 y* R$ _去年就搞了“百亿手续费减免”“千亿商家扶持”，自己少赚了不少钱。
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第三，GMV本身没以前猛。
, D: e& [; q; a补贴力度变大了，但钱不是都能赚回来。
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, O9 l" S/ C, p: ?8 G: K尤其 TEMU ，数据从来不公开，但关税和贸易战肯定会长期压在头上。

" h& E0 L8 ]& q; w- p& B6 V所以说，拼多多业绩不再炸裂，也算在情理之中。
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* m* u3 v% R, B4 C但真正让人震惊的，是它的赚钱能力。
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——你敢信吗？

拼多多毛利率 56.7%，净利率 27.1%。

" m8 J! q2 Q5 E2 h$ d& g就是那种：
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) P# n) W( S* O/ i, l* b; o' z# g100 块钱的生意，拼多多自己就能净赚 27 块。
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还有谁？
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去年拼多多赚了 1124 亿；
今年前三季度又赚了 748 亿。
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4 C0 P  K: a( @7 l4 `3 @. O现金储备更夸张。

) `2 E7 L5 X0 l2 Y截至 2025 年 9 月底，拼多多手上现金 + 短期投资高达 4238 亿！
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  \1 I& r* j* D; ]9 A9 o7 p是什么概念？

阿里：2246 亿
; o( }1 T$ ]  P  W! G2 k1 ?京东：1253 亿
茅台：1869 亿

1 T9 I4 P9 {4 W1 J7 o! k* W, ]拼多多吊打所有电商，甚至快赶上腾讯了。

换句话说：

拼多多是妥妥的现金奶牛，而且奶特别多。
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2 _6 e$ B4 i2 w  v9 X- `但最让人摸不着头脑的是——
当阿里、京东在外卖、到家、支付、跨界乱战的时候……

拼多多除了主业 + TEMU，
! u1 W! L/ v7 @) H. G1 ]. p就是一副“不想玩你们那套”的平静姿态。

现在这个大多数公司都在内卷的“垃圾时间”，
, V" N2 y" {- h2 e: y; [- y, o拼多多这种“不争不抢”的状态，
反而像极了“高手蓄力”。

剑走江湖

拼多多这操作就离谱，别人都忙着搞大新闻，它天天装低调，还动不动劝股价往下掉。业绩不算狂飙了，但赚钱能力还是恐怖得很。看着像躺平，其实一看就知道是在憋大招。

十里变百里

能够自己挣得多，就专注于自己的强项，并没有什么不好的，闷声发大财，才是王道的。

易天一人

拼多多已经用非常便宜的物品做卖点，没有空间再内卷

鱼天下菜

拼多多能从开始的竞争中突围，那真的是不容了，现在更是玩稳了