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[资讯] 巴菲特的“家规”被打破了?伯克希尔建仓谷歌,像是在提前宣告“新时代”

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发表于 2025-11-23 11:28 | 显示全部楼层 |阅读模式

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巴菲特一直有句老话:“永远不要投资你看不懂的公司。”
$ V7 B% T6 o+ L2 v  ]但最近,他掌舵的伯克希尔哈撒韦却干了一件看似违反“家规”的事——悄悄买了谷歌母公司 Alphabet 的股票。
0 V4 F* ]2 l7 u8 X8 ^% n. K. G& [7 E/ _
# b4 S8 B3 I& c: M" ^" i11 月 21 日,彭博专栏作家 Nir Kaissar 的分析指出,这笔投资一下子踩中了巴菲特自己设下的两大禁区:% j- ]9 B" e1 d: W2 y

6 _& ~3 D1 `( Y$ U6 w$ _4 a# x. D' P技术太复杂、不透明) a" p0 ~' }2 V

- E: H& h8 C0 L估值偏贵! @3 @. G/ u) P

4 K# }! J5 X6 O! r  a/ d: z按以往巴菲特的风格,这种投资,连看一眼都不会看。
% _% @* i9 P5 y/ `1 o+ ?) n4 s' g. X: t7 E5 G4 m4 Y/ [9 p( I' E/ z! ]
更何况,伯克希尔这次为 Alphabet 支付的价格不便宜——按自由现金流来算,大概是 40 倍 FCF。. b. C- S. P* h; T8 C1 L# w
要知道,标普 500 的长期平均水平也就 26 倍左右。  N# `2 `* j& Y% L
6 f" H' c! T' k; H
Kaissar 的意思很直接:$ t! \* @1 O6 q  M
“高估值 + 看不透的技术” = 非巴菲特式操作。) m$ G; P4 b" b0 n" c- X1 [; ?: Q9 U# m

1 H6 x# A! Q7 c5 X5 ~  j  g$ Q. O这也让人想起,正是因为坚持“不投看不懂的”,伯克希尔成功躲开了 90 年代末那波互联网大泡沫。但这次他们显然做了不同的选择。+ ?; Z9 ]# }/ A: ^7 b7 Z* `
) b+ v0 W- P: W. j* v% E
这是继任者 Greg Abel 的手笔?
/ U! N. R+ J9 v+ L( _
/ p: R/ ?' }4 P  N! ^5 ~$ g% P4 t/ p伯克希尔的最新持仓显示,他们新买了 1784 万股 Alphabet,一下子排进前十大持仓。) X# J7 L5 Y, p0 Q1 N
/ T* z: E; V" L" c0 l
而这笔交易的时间点很敏感——巴菲特预计今年底正式卸任。0 R! T; N+ a  S  D! v

" X" B5 b" y' U4 n& e  ]: l所以 Kaissar 推测,这可能不是老巴的决定,而是未来掌舵人 Greg Abel 在背后推动。
% t# T. ?5 g: B* B# S如果真是这样,那意味着:! ]$ Y2 z; _+ x: C& {" B
5 \: {0 n1 k" Z
伯克希尔的投资风格正在发生重大改变。1 q8 E0 T8 V" q& c  I, B0 C

5 A, M6 }2 O! w/ q* s5 ]这种新风格的核心是:' L) G" O" z7 S

, f- j( U" r  ^/ I' o4 W* X/ ~. D  B愿意花更高的价格
& B- o. }9 l4 g* \
! w6 ?, m' B( G7 F押注未来的高速增长
% b, {- V0 ~5 Q
8 W$ G& s/ y4 n3 P敢承担更多不确定性2 O9 C' H7 E+ v) |- G4 m

7 F& l4 A" a+ x这是巴菲特过去极少会冒的风险,也意味着伯克希尔未来可能更“激进”、更愿意下注科技趋势。
; K$ C7 q  R0 @2 O$ |# p( s- M1 {
同时,这笔投资等于把伯克希尔直接推入华尔街关于“AI 是否过热”的争论之中。  j% B0 Z# U% M) R0 q
, B) \6 `) x- `. e7 n9 g) l" Z
高估值下的硬核赌局
8 R; R* a0 c" Q" F- z3 R
! s5 e) ~) c# D( V/ o" O, D" TKaissar 的观察也很现实:
( o7 a, D' p& B8 U2 @Alphabet 这次,实际上是一场典型的“买未来”的赌注。& ?: D8 X* O9 Z3 f4 E1 j

1 C9 s: t1 l; }按他的测算,要让当前估值看起来合理,Alphabet 必须在未来三到五年内,每年保持 13%–23% 的自由现金流增长。1 v) U, [- h1 G) H5 O. S
' Q. }& J6 N0 A  p2 Q; E
难点在于:
6 A8 I; r9 I) S: Y$ b5 \8 K& e" n9 D
Alphabet 去年自由现金流利润率只有 19%
: {) W" U- m% a1 v- t  Z7 R2 O
- {9 s8 b) Q- f9 c$ k2 w* ^华尔街预计今年也差不多
& h5 S+ C, s3 b7 S
+ n3 d% \& n& J$ A# e5 x, _增速天花板明显! h, `% O3 F+ `: L! H& n5 M, ~- }

9 W4 V, c8 R8 b相比之下:
- d1 K2 j5 g! V3 \! D/ v; A7 B& K- h3 W
英伟达估值更贵(60+ 倍 FCF)
2 Q5 j' @- \: w! j# J$ B, g
, t+ s; f$ a; h1 q但它利润率高达 44%,增长发动机更强
3 c) N1 _3 ~4 d$ p- [6 S- f) l, q6 F
即便如此,不少机构投资者依旧担心 AI 会不会是泡沫。一项最新调查显示,45% 的机构认为“AI 泡沫”是当前市场最大风险。
0 A2 A& A7 M5 n( ?/ G6 V9 J3 B- u
用 Kaissar 的话说:
3 j5 a! t& Z* R3 x5 f( u
2 U6 j/ K# G! R. oAlphabet 不是泡沫,但能不能撑到“真正的大增长”到来,完全是赌。
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发表于 2025-11-23 11:50 | 显示全部楼层
这事儿一看就不是老巴的手法,他老人家那风格太稳了,不会去碰这么花里胡哨的赛道。现在买 Google 就是想赌未来 AI 那波浪。说难听点,就是怕错过新时代红利,只能硬着头皮上。
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发表于 2025-11-23 20:58 | 显示全部楼层
没有一成不变的企业,在不断的调整里抓住前进的舵
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发表于 2025-11-23 22:16 | 显示全部楼层
这话延伸开来,是不是告诉我们不要投注自己看不懂额度比赛,哈哈
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