王兴亲自押注：小象超市狂飙、快乐猴试水，美团下一步怎么走？

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美团发布 2025 年三季度财报后，王兴在分析师电话会上重点聊了两个业务：小象超市和快乐猴硬折扣超市。一句话总结——小象超市现在是美团的“亲儿子”，快乐猴是他们正在试水的新打法。

小象超市：王兴亲口说“在线杂货前二”，增速最快
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王兴直接放话：小象超市现在在线杂货市场销售规模排前二，而且是增长速度最快的那一个。
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9 P7 [  S0 S8 v8 ~6 s, C但这里的“在线杂货”范围到底怎么界定，他没说清楚。如果把盒马也算进来，那小象能进前二甚至超过盒马，说明它今年的增长确实猛。
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: H, \$ w' T; j4 u根据外界推算，小象的年度销售额大概率已经超过 500 亿这个级别，算是非常吓人的体量了。

如果只看纯前置仓赛道（叮咚、朴朴、山姆前置仓这种），那小象排第二就很合理，毕竟美团流量巨大、履约体系成熟，追上这些选手只是时间问题。

王兴为什么这么押小象？
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王兴说得很直接：美团一直想把杂货这条线做大，以前投美团优选，现在优选收缩了，小象是新的重点方向。
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他说：

7 q, a3 R/ Z& t; H( y' B- M: v# R小象超市在疯狂扩张
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" x2 V- [0 _( G7 d: u* t已经有近 1000 个前置仓

. o0 Q, }/ ?0 P2 p2 D8 B# }覆盖 20 个城市

接下来要覆盖所有一二线

美团会 继续加码投资
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+ k/ H1 r4 x+ g) S" O6 S- k新鲜食材是他们最大的优势

至于盈利能力，他也比较现实：
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- m1 [8 B! Q6 b! z2 {3 t( }- k杂货业务不是高利润行业，但做到足够大后，目标是“个位数的低利润率”。
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也就是说，美团做小象不是为了赚大钱，是为了抢占即时零售的未来入口。
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8 u+ J1 W! \4 J) x0 `+ Z( p- z即时零售整体表现：增长快，但补贴太猛

4 |& j, @% a' b& e1 t) |; |( X王兴透露，美团的即时零售增长很猛，本季度又有两千万新用户第一次用 30 分钟配送。
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但目前行业补贴太凶，很多需求其实是靠补贴堆起来的，长期价值不高。他强调真正的增量需求要靠供应链优化，而不是烧钱。
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' I9 ?! b5 ~6 Z9 b快乐猴：美团切入“硬折扣超市”，目标是下沉市场
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- u6 v7 R+ D, e& P王兴也提到了新开的“快乐猴”硬折扣超市。

* h! j3 I0 h  t9 K他的观点很明确：

: f1 S& p9 C/ A8 k中国食品杂货市场潜力巨大

低线城市很多用户更爱线下购物
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. u8 K* }3 P9 R  ~所以硬折扣、线下门店是必须尝试的路线

  \1 E& R: G' _3 o3 Z" L% Q快乐猴目前还是超级早期的实验，美团不会急着铺开，但会持续探索。
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随着优选业务收缩，美团在生鲜杂货这块的资本压力已经下降，现在正处在一个“精简后再重新出发”的阶段。
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财报情况：核心业务被补贴拖垮，新业务继续烧钱

* t- f6 X0 |6 @  \: b美团这次财报亮点不多，外卖等核心本地业务受补贴大战影响明显。

7 W$ L( J6 i- i* y三季度整体情况：
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1 b8 g; m* c! e7 _3 s4 \# i' `收入：954.88 亿元，同比增长 2%（勉强增长）

核心本地商业（外卖、到店）：营收跌 2.8%

3 H& ~, p' \) N3 X" j" N. m核心业务营业利润：-140 亿（去年同期 +136 亿）→ 直接翻脸亏损

新业务（小象、快驴、优选、快乐猴）：收入涨 15.8%，但仍亏 12.8 亿
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6 N8 D" ~. ^* l5 L- Z# C# J$ j为了稳利润，美团前阵子已经砍掉美团优选这条亏损大户，现在把资源重点压到小象超市和快乐猴这两块。

0 u" T7 _: ]0 I0 ?7 X- D关键问题在于：
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如果外卖补贴战长期化，美团可能不得不继续压缩部分新业务线。

- y+ w( X4 U* C1 p+ |6 e6 p- w: U资金层面还算安全，美团账上还有 992 亿现金和 421 亿理财，负债率 47%，扛几年是没问题的。
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剑走江湖

感觉王兴这波是要把小象往“美团第二增长曲线”上硬拽啊，现在外卖补贴打得跟不要钱一样，利润全被拖下水，小象就成了唯一能讲点新故事的地方。快乐猴就更像试水项目，成不成另说，先把摊子铺出去再看反应。

江南雨

小象超市这波动作很猛啊，前置仓快破千，覆盖二十个城市，看得出来王兴押得很重。盈利率低没关系，关键是抢占即时零售入口，这条路上美团流量和履约体系都在撑着，未来增长空间大得很。

易天一人

杂货市场还有很多可以发展的空间，美团的业务领域扩展有长远计划